玉面飞龙的BLOG

最近阅读了周洛华的“经济学家是我的敌人”，书中很多”实践过”的观点让我耳目一新。是难得将金融学讲的透彻的好书。推荐对投资感兴趣的各位阅读。

摘录一些书中内容在此。

如:资产价格与供求无关，资金收益与资金成本无关。人民币升值将导致房价下跌，而加息则无助于打压房价。投资因该对冲，而不应该组合。

消息面的误区

有投资界的朋友问今年的行情怎么样，我说”今天所有的利好消息（白天鹅）都是确定性的事件，我们已经能够预知其影响程度了。但是宏观调控和其他新政策有可能产生利空消息（黑天鹅）却是不确定的事件，今天无法预测它将怎样影响股市。”这是一个“北极熊市”的格局。牛市的格局应该正好相反：我们知道了最坏的情况，知道了“黑天鹅”和”冰山”的分布情况，利空消息对我们已经成为了确定性的事件；而利好消息的影响，却是我们无法全部预计的。

资金面的误区

诺贝尔经济学奖的获奖定理–米勒和莫迪利亚尼定理：资产负债表两边并不相关，融资成本和资产价值无关。资产价值只取决于其盈利能力和风险，而与资金的供应无关。简而言之，就是，好的项目一定会吸引到资金，而资金本身却无法堆彻出好的项目。

资产流动性的价值

国外的上市公司大多是全流通的，许多并购案可以通过资本市场的换股来实现。其意义在于，把资源交给那些更有能力的公司去经营。这样体现为资本的效率，体现为价值创造。一项资产，在你手中每年创造利润1亿，如果交给更有能力的人去经营，可能就有2亿的利润。因此，当一个公司并购另外一家公司的时候，往往出现股票价格上涨，这就是资本市场价值发现的过程，这个过程的核心是对经营能力的认可。

人民币升值

人民币升值，将使我们无法再依赖于外延式增长，我们股市会迎来一个普遍上涨的行情。只有那些掌握核心竞争力，具有竞争优势的行业龙头公司才能从升值的行情中受益。企业将通过提高效率，降低成本，提高产品质量，进入高利润的市场等内涵式的增长，做强自己，击溃同行业的没有竞争力的企业。那些没有竞争力的企业，其实是在人民币贬值时期，在银行贷款的积极配合下，才得以生存的。一旦经营陷入困难，这些企业将很快被淘汰。

股票的价值是公司的基因。

加息将使房价反升

爱因斯坦物理学认为能量存在于一切物质之中，现代金融学认为头寸存在于一切资产之中。什么是头寸？头寸就相当于立场。你做多了某项资产的同时，也就做空了另一项资产。如果我们看空人民币的实际购买力，那么我们应该如何行动呢？我们应该提前买入实物资产，这样就可以规避人民币币值缩水的风险。 所以，房地产作为一项资产具有“对冲人民币币值缩水”的“人民币空头”头寸的意义。大家买入房地产的根本原因就在于防止人民币缩水。这就是为什么房租一路下跌，而房价却在上涨的原因。提高存款利率向市场暗示了人民币未来有可能进一步贬值的信号。如果投资人将这一信号转化为人民币空头头寸，房地产价格就将进一步上涨。就像美元贬值时，投资人推高石油和黄金的价格一样，两者都具有做空美元的头寸。

尤其需要指出的是，此次长期利率的提高幅度大于短期利率的升幅。这就使人感觉到人民币在未来相对长的一段时间内可能加速贬值。因此，有可能进一步刺激投资人的买房热情。

金融学确实能够揭示生活中资产（能生钱）的价格，经济学也只能解释商品（吃完成便便）的价格。